博通在半导体市场的惊人增长反映了收入的显着增长，这主要是由其定制人工智能解决方案和 最近的 VMware 集成。该公司的股价在过去三年中飙升了约 240%，大大超过了同期上涨 27% 的 PHLX 半导体行业指数。
人工智能解决方案推动博通半导体收入激增
2024 财年，博通报告年收入历史性增长 44%，达到 516 亿美元。该公司的有机收入增长了 9%，不包括最近收购的 VMware 的贡献。仅博通的人工智能收入就飙升了 220%，总计 122 亿美元。这一令人印象深刻的增长表明，随着企业寻求增强其模型训练和推理能力，数据中心应用对人工智能芯片的需求不断增长。博通预计 2025 财年第一季度收入为 146 亿美元，同比增长 22%。
该公司与人工智能相关的半导体收入同比飙升 150% 至 37 亿美元，其中 76% 的销售额来自为 Google、Meta 和 ByteDance 等超大规模客户定制的加速器。分析师预计，到 2027 财年，博通定制人工智能加速器和网络芯片的可服务可寻址市场将在 600 亿美元至 900 亿美元之间。如果博通保持目前 55% 至 60% 的市场份额，其人工智能收入可能高达届时将达到 375 亿至 500 亿美元。
尽管这些数字充满希望，但该公司仍面临一些挑战。博通对有限数量的超大规模客户的收入依赖带来了巨大的集中风险。这些主要客户的任何支出变化或延误都可能对收入增长产生不利影响。此外，英伟达等竞争对手和亚马逊等科技巨头， 微软 和谷歌正在加大对其定制芯片解决方案的投资，这可能会削弱博通的市场地位。
尽管博通的人工智能增长叙述引人注目，但投资者应谨慎对待预期。该公司预计到 2027 年人工智能市场将达到 60-900 亿美元，这取决于积极的集群部署和持续的资本支出，但这些因素可能不会完全实现。最近的人工智能收入增长主要来自早期部署，向规模化生产的过渡可能会给利润率带来压力，尤其是在激烈的竞争中。
博通的非人工智能领域继续表现出好坏参半的迹象。受以太网连接需求的刺激，网络收入同比增长 45%，达到 45 亿美元。相比之下，无线收入仅增长 5%，达到 21 亿美元，而企业存储则下降 3%。值得注意的是，宽带收入同比骤降 51%，工业收入下降 27%，表明这些行业近期疲软。管理层预计 2025 财年将出现复苏，尽管宏观经济状况可能会延迟需求，尤其是消费市场的需求。
收购 VMware 为 Broadcom 2024 财年的收入增加了 38 亿美元，机遇与风险并存。由于运营利润率已超过 70%，VMware 预计在 2025 年再贡献 40 亿美元。然而，将 VMware 复杂的软件生态系统与 Broadcom 的硬件解决方案集成会带来相当大的执行挑战，因为在此过渡期间可能会出现运营效率低下的情况。
博通目前的估值反映了极大的乐观情绪，其 2025 年预期市盈率为 28.3 倍，高于历史平均水平，但低于英伟达 36 倍的溢价。最近分析师一致预测 2025 年、2026 年和 2027 年每股收益分别为 6.3 美元、7.6 美元和 9 美元。然而，对竞争、执行和潜在资本支出放缓的担忧几乎没有犯错的余地。一些分析师认为，该股可能被高估 25-30%，建议目标价约为每股 168 美元。
博通在半导体市场的快速崛起展示了强大的人工智能驱动的增长战略，但这并非没有风险。该公司 2024 年人工智能收入为 122 亿美元，凸显了其在超大规模客户定制解决方案方面的主导地位，其中 Google、Meta 和字节跳动贡献了令人震惊的 76% 的销售额。预计到 2027 年，可用的人工智能市场将达到 60-900 亿美元，博通的市场份额可能会转化为令人印象深刻的 37.5-500 亿美元的人工智能相关收入。然而，这种增长假设了理想的条件——持续的资本支出、积极的集群部署以及竞争对手的有限干扰。投资者必须权衡这种乐观情绪与集中的客户依赖以及来自亚马逊和英伟达等竞争对手日益增长的内部芯片威胁。
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特色图片来源： 博通
